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正文一、研究方法及统计模型运用首先判断企业首次违约债券历史估值是否存在估值突变现象,如果存在,尝试找到估值突变发生的时间。分别比较估值突变发生时间与债券实质违约时间和该企业一级市场最后发行债券时间,如果估值突变发生时间显著领先,则说明估值的变动可以作为一个债券实质违约的领先信号。

“本人感谢高丹在我们将K&S的产能提升至现有规模的工作上所给予的领导和支援。他的付出,造就了我们的今天,我很高兴他依然会为铁江现货服务。嘉誉和绍章为铁江现货的持续发展担任新职务,肩负责任,也让我感到欣慰。”

截至2019年11月3日,市场累计出现139个债券违约主体。可以找到124条“企业首次违约债券历史估值”时间序列数据。对该数据处理后得到 “个券信用利差”时间序列数据,再对“个券信用利差”数据进一步处理得到 “个券信用利差变动值”时间序列数据。

进一步对“序列C”进行异常值检测,找到124个有效样本异常值μ,使得“序列C”数值分布在(μ-3σ,μ+3σ)中的概率为99.73%。

对序列B进行Manner-Kendall(M-K)---突变检验,发现该序列存在突变点,而且突变点不止一个。再对比最早突变点发生时间和该债券相同发行人债券一级发行时间,发现突变点发生时间显著领先后者。

3、由于违约样本数据较少,“违约信号”仍需要进一步验证,随着违约样本数据的增大,“违约信号”也将更显著。

本文首发于微信公众号:债券圈。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。铁货(01029):K&S以100%产能营运 10月铁精矿产量约26.4万吨

“就市场前景而言,全球铁矿石供应于2019年8月回升至更合理的水平后,铁矿石的价格已维持于稳健的价格范围,有关趋势对行业的长期可持续发展尤为重要。据媒体报道,尽管受宏观经济放缓及中美关系的影响,惟中国铁矿石进口量仍于9月连续第三个月上升,达至20个月以来的高位。中国冬季污染管制亦可能支持高品位铁矿石价格。K&S已做好准备,把握利用当前市况下其地理优势的机遇。”

三、结论与问题1、二级市场可以有效地甄别信用风险。个券估值信用利差波动幅度超过26BP时,是一个显著的“违约信号”。

公告称,K&S于解决若干余下的生产瓶颈问题后在2019年10月成功以全产能营运。于该月,K&S生产约26.4万吨铁精矿,相当于厂房年产能约100%。有关表现反映K&S达成史上的重要里程碑,令人鼓舞,而下一步则是K&S以此高生产率稳定营运。

乏力的信评与有效的市场

铁江现货非执行主席PeterHambro就有关消息评论道:“经过多年努力,本人很高兴K&S终于达致全产能生产。尽管以100%产能生产是一大重要里程碑,但持续以高产能营运亦是K&S矿场团队的另一挑战。同时,在解决干燥装置的技术问题后,K&S已提升干燥装置速度,以为冬季生产作好准备。”

来源:债券圈作者:闫国涛(zybank)摘要当前信用债市场规模非常庞大,经济下行期出现信用债券违约事件已呈常态。目前银行间市场机构信评能力参次不齐,特别是中小型金融机构信评能力普遍较弱。本文用统计学模型对139条企业首次违约债券的历史估值波动进行统计分析,发现当个券单日信用利差变动幅度超过26BP时,是一个显著的“违约信号”。再对存量债券进行检测,通过寻找“违约信号”可以有效地甄别信用风险。

选定阈值="x",124个有效样本序列中有118个异常值超过"x"。二、现实意义解释1、银行间信用债市场参与主体以银行为主。银行不仅在信用债一级发行承销、资产配置和二级交易中为市场主流机构,而且与债券发行主体在传统信贷业务上有更深入的接触,银行在获得企业真实运营情况信息上具有先天优势。企业一旦出现问题,与之合作的银行机构首先发现并抛售流动性最好的该企业信用债券,将对二级市场估值产生第一次冲击;之后头部非银机构基于强大信评能力或能发现问题并在二级市场悄悄抛售,对该债券二级市场估值产生第二次冲击,以此类推会直至该债券发生违约。

(注:“企业首次违约债券历史估值”序列下文简称“序列A”,该数据为企业首次发生违约的债券在存续期间内的历史估值;“个券信用利差”序列下文简称“序列B”,该数据通过“序列A”减去AA评级企业债收益率曲线获得,能反映债券存续期间内个券信用利差;“个券信用利差变动值”下文简称“序列C”,该数据通过对“序列B”临近两个工作日数据倒减获得,更能充分反映个券单日信用利差变动情况,也是我们最终找到“违约信号”的目标数据。

2、在信用债一级发行市场中,存在机构参与者较少和债券发行期数频次较低的现象。与企业合作深入的银行机构发现企业出现问题后,在悄悄出售持有的存量债券时,还有配合企业进一步获得外部资金支持的意愿。两个因素共同导致二级市场比一级市场更能有效地甄别信用风险。

随冬季临近,K&S已开始使用干燥装置。由于干燥装置移除铁精矿中多余的水分,以免产品于寒冷天气的状况下结冰,从而实现全年生产,故该装置是K&S生产过程中的重要一环。

2、该“违约信号”可以作为有效的“排雷”工具。通过对存量债券进行检测,找到出现“违约信号”的债券并放入关注名单,能够有效提前排查信用风险。

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本文来源:百万彩票app 责任编辑:大有彩票走势图2019年11月20日 05:36:41

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